Key Difference – Custo do Capital Próprio vs Custo da Dívida
Custo do capital próprio e custo da dívida são os dois principais componentes do custo de capital (custo de oportunidade de fazer um investimento). As empresas podem adquirir capital na forma de capital ou dívida, onde a maioria está interessada em uma combinação de ambos. Se o negócio for totalmente financiado por capital próprio, o custo de capital é a taxa de retorno que deve ser fornecida para o investimento dos acionistas. Isso é conhecido como custo de capital próprio. Como geralmente há também uma parte do capital financiada por dívida, o custo da dívida deve ser fornecido para os detentores de dívida. Assim, a principal diferença entre o custo do capital próprio e o custo da dívida é que o custo do capital próprio é fornecido para os acionistas, enquanto o custo da dívida é fornecido para os detentores de dívida.
O que é Custo de Capital Próprio
Cost of Equity é a taxa de retorno exigida pelos acionistas. O custo de capital próprio pode ser calculado usando diferentes modelos; um dos mais utilizados é o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Este modelo investiga a relação entre risco sistemático e retorno esperado de ativos, principalmente ações. O custo de capital próprio pode ser calculado usando o CAPM da seguinte forma.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Taxa Livre de Risco=(rf)
Taxa livre de risco é a taxa teórica de retorno de um investimento com risco zero. No entanto, praticamente não existe tal investimento onde não há absolutamente nenhum risco. A taxa de títulos do Tesouro do governo geralmente é usada como uma aproximação da taxa livre de risco devido à sua baixa possibilidade de inadimplência.
Beta do Security=(βa)
Isso mede o quanto o preço das ações de uma empresa reage em relação ao mercado como um todo. Um beta de um, por exemplo, indica que a empresa se move em linha com o mercado. Se o beta for mais de um, a ação está exagerando os movimentos do mercado; menos de um significa que o compartilhamento é mais estável.
Prêmio de Risco de Mercado de Ações=(rm – rf)
Este é o retorno que os investidores esperam ser compensados por investir acima da taxa livre de risco. Assim, esta é a diferença entre o retorno de mercado e a taxa livre de risco.
Ex. A ABC Ltd. quer levantar US$ 1,5 milhão e decide levantar esse valor inteiramente do patrimônio líquido. Taxa livre de risco=4%, β=1,1 e taxa de mercado é 6%.
Custo de Capital Próprio=4% + 1,16%=10,6%
O capital próprio não precisa pagar juros; assim, os fundos podem ser utilizados com sucesso no negócio sem qualquer custo adicional. No entanto, os acionistas geralmente esperam uma taxa de retorno mais alta; portanto, o custo do capital próprio é maior que o custo da dívida.
Qual é o Custo da Dívida
Custo da dívida é simplesmente os juros que uma empresa paga sobre seus empréstimos. O custo da dívida é dedutível; assim, isso é geralmente expresso como uma taxa após o imposto. O custo da dívida é calculado conforme abaixo.
Custo da Dívida=r (D)(1 – t)
Alíquota antes dos impostos=r (D)
Esta é a taxa original na qual a dívida é emitida; portanto, este é o custo da dívida antes dos impostos.
Ajuste Fiscal=(1 – t)
A alíquota na qual o imposto a pagar deve ser deduzido por 1 para chegar à alíquota pós-imposto.
Ex. XYZ Ltd. emite um título de $ 50.000 à taxa de 5%. A taxa de imposto da empresa é de 30%
Custo da Dívida=5% (1 – 30%)=3,5%
A economia de impostos pode ser feita sobre a dívida, enquanto o patrimônio é o imposto a pagar. As taxas de juros a pagar sobre a dívida geralmente são menores em comparação com os retornos esperados pelos acionistas.
Figura 1: Os juros são devidos sobre a dívida
Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)
WACC calcula um custo médio de capital considerando as ponderações dos componentes de capital e dívida. Esta é a taxa mínima que deve ser alcançada para criar valor para o acionista. Como a maioria das empresas é composta por capital e dívida em suas estruturas financeiras, elas devem considerar ambas ao determinar a taxa de retorno que deve ser gerada para os detentores de capital.
A composição de dívida e patrimônio também é vital para uma empresa e deve estar sempre em um nível aceitável. Não há especificação de um índice ideal de quanta dívida e quanta capital uma empresa deve ter. Em certas indústrias, especialmente nas de capital intensivo, uma proporção maior de dívida é considerada normal. Os dois índices a seguir podem ser calculados para encontrar a mistura de dívida e patrimônio líquido no capital.
Relação da Dívida=Dívida Total / Total de Ativos 100
Relação Dívida sobre Patrimônio Líquido=Dívida Total/Capital Total 100
Qual é a diferença entre Custo do Capital Próprio e Custo da Dívida?
Custo do Capital Próprio vs Custo da Dívida |
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| Custo de Capital Próprio é a taxa de retorno esperada pelos acionistas para seu investimento. | Custo da Dívida é a taxa de retorno esperada pelos detentores de títulos para seu investimento. |
| Imposto | |
| Custo de capital próprio não paga juros, portanto não é dedutível. | Economia fiscal está disponível no Custo da Dívida devido ao pagamento de juros. |
| Cálculo | |
| Custo de Capital Próprio é calculado como rf + βa (rm– r f). | Custo da Dívida é calculado r (D)(1 – t). |
Resumo – Custo da Dívida vs Custo do Capital Próprio
A principal diferença entre o custo do capital próprio e o custo da dívida pode ser atribuída a quem os retornos devem ser pagos. Se for para os acionistas, deve-se considerar o custo do capital próprio e, se for para os detentores da dívida, deve-se calcular o custo da dívida. Embora a economia fiscal esteja disponível sobre a dívida, uma parcela elevada da dívida na estrutura de capital não é considerada um sinal saudável.
